中国需警惕"三明治陷阱"
前不久和几位"小老板"聊天，他们告诉我，他们今年已经不再继续过去的生意了，而改做买卖房子。他们感慨道，买卖一套房子的收入，顶他们一年辛苦于实业的。
这样的例子还有很多，大量的资本进入中国房地产业。其火爆背后是因为中国实体经济的生存环境越来越差，利润越来越低，以至大量资本涌向房地产的必然结果吗？
这等景象酷似亚洲金融危机之前日本和东盟各国的情形。我们认真地去梳理一下亚洲经济的发展历史就不难发现，当"出口导向型的经济发展模式"受到美国等西方严厉压制之后，日本、东盟各国经济全都一步步地掉入了"三明治陷阱"，而这个"陷阱"才是诱发泡沫经济的关键所在。
所谓"三明治陷阱"，反映的是一个国家"实体经济"恶劣的生存环境，即在成本大幅提高和销售价格不断下跌的双向挤压下，实体企业利润（中间层）迅速变薄。落入"三明治陷阱"的国家，其经济一般都会极速泡沫化，因为企业为了维系生存、维系，被迫将大量资本投向房地产、投向股市，以至整个国家经济迅速泡沫化。
日本非常典型。"广场协定"之后，日本经济跌进的个大坑就是"三明治陷阱"。当时，在西方贸易壁垒和汇率的严厉压制下，日本国内市场竞争日趋激烈，无论是内销还是出口，制造业商品价格大幅下跌，严重侵蚀了企业利润。当时，日本钢铁公司、电力公司几乎全行业亏损。这时的日本企业一方面将尚可流动的资本大量转移到境外投资，一方面就是置身于房地产投资。加之货币引来的热钱堆积，使日本经济泡沫被越吹越大。
东盟五国的情况也很类似。表面上看，亚洲金融危机是货币危机，是固定汇率制度导致的货币贬值。但本质是货币失去了实体经济的支撑，而固定汇率制度使其本该贬值的货币被渐渐高估――"实际有效汇率"该贬没贬，就相当于"名义汇率"。这样，固定汇率制度并没有给这些国家的出口带来好处，反而阻止了出口。
再看中国，今年一季度的统计数据告诉我们，中国企业原材料、动力、燃料购进价格（成本）上涨9.9%，城镇居民收入（人力成本）上涨9.8%，而消费价格（CPI）――最终商品销售价格只上涨2.2%。这价格组数预示着什么？预示着中国企业的利润在大幅收缩。同时，随着贸易摩擦的增多、人民币压力、劳动力成本增加等因素，都使我们的实体经济环境进一步恶化。
面对"三明治陷阱"，政策应当如何选择？我们认为在以下三方面可以有所作为：其一、启用行政手段配合财政手段、信贷手段，快速完成传统行业的兼并重组，提高实体企业的利润率；其二、高度重视股市的作用。在严禁银行资金进入股市的前提下，大胆放开股市，只有通过一个活跃的股市，才能迅速加快企业的兼并重组，强化传统行业市场竞争力，加快培育新产业、新经济增长点；其三、应用市场化综合手段，抑制国际市场大宗商品价格的上涨，最有效的途径或许就是，抛售我们所持有的美国债券。 （中国经济周刊）
政策应当如何选择？
中国千万不能因为美国制裁高盛、并因此打压了大宗商品市场价格而加息或允许人民币，这是最可怕的事情。因为，高盛的案子随时都可能了解，那时大宗商品市场价格还会暴涨。要知道，这次查处高盛，并非因为它操纵商品市场，所以美国期货市场的格局没有任何改变。
现在紧缩货币，除非关闭资本账户，否则加息，人民币必然，将使中国企业腹背受敌，生存环境进一步恶化；对国家，失业上升，消费下降，而且“热钱”的涌入会使国内经济泡沫将更加严重。这就是说，如果企业生存环境恶化，越加息、越紧缩，泡沫越严重。
为什么美国人希望看到人民币？两大目的，一方面摧毁中国的实体经济，另一方面就是要让中国经济更加泡沫化。到头来，人民币的会蜕变为虚升，最终会大幅贬值。
必须启用行政手段配合财政手段、信贷手段，快速完成传统行业的兼并重组，提高实体企业的利润率，它关乎国家兴衰、民族存亡。
必须高度重视股市的作用。在严禁银行资金进入股市的前提下，大胆放开股市，不要怕股市泡沫，我们必须有一个活跃的股市，迅速加快企业的兼并重组，强化传统行业的市场竞争力，加快培育新产业和新的经济增长点。通过“负利率”驱赶居民储蓄向投资转化，同时让“热钱”为中国经济转型服务。
必须启用一切外交手段，抑制国际市场大宗商品价格的上涨。在这个问题上，抛售我们所持有的美国债券最有用。现在，美国要求人民币最重要的目的就是转移中国的注意力，并借此按住中国抛售美国债券的手。（钮文新个人博客）
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