[摘要] 国家统计局数据显示，今年1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.3%。
国家统计局数据显示，今年1月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.3%。1月CPI增速跌至“1”以下，创下61个月新低；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降4.3%，环比下降1.1%，PPI增速创下35个月新低。专家表示，面对物价涨幅持续回落的压力，通货紧缩的风险日益提高，货币政策还会继续宽松，预计今年至少还会有1次降息，2次以上降准。
市场对1月物价指数走低似乎过于敏感。鉴于今年2月份的春节假期，民间消费集中释放，未来CPI回升到1.2%以上的概率非常大。而且，构成我国CPI较大权重的蔬果、肉类等食品受季节天气影响之后也会出现价格反弹。更令人关注的是，国际油价出现探底止跌迹象。所以，CPI继续向下走的空间不会很大。
不过，更令人担忧的是PPI，这一方面是由于国际大宗商品价格的持续下跌，铁矿石、煤、成品油价格同比价格被腰斩。另一方面国内制造业需求严重不足，以铁矿石、原油为例，2015年1月，铁矿石进口量为7857.1万吨，同比下降9.4%，2798.1万吨的原油进口量也比去年下降了0.6%。PPI跌幅继续扩大，说明实体经济“通缩”严峻，国内部分重要生产资料价格降幅加深。
面对PPI走势的持续低迷，很多人认为，出于通缩和金融风险防范的考虑，央行还应继续加大货币宽松的力度，2月份降准绝不会是货币宽松的终点。但是央行10日晚间在发布第四季度货币政策时重申了“松紧适度”的货币政策基调，从而否决了“全面宽松”的可能。笔者认为，降准降息并非拯救实体经济的特效药。
其一，自去年11月以来央行虽然降准降息，但是在当前不良贷款率风险攀升的情况下，银行业并不敢将贷款发放给衰退中的实体经济。即使央行通过降准来压低货币市场的利率，但是信贷市场利率却始终降不下来。建议央行在谨慎降准的同时，更应该开辟直接融资市场，通过允许中小企业发债，发展新三板市场，推动股市注册制的改革，同时鼓励P2P、小贷公司、民营银行关注实体经济。
其二，央行已经加大剂量使用结构性货币政策工具（例如SLF和MLF），信贷资产质押再贷款也已试点。这些工具都旨在通过廉价流动性的注入，来降低相关贷款利率。这在某种程度上是对降准降息的替代，也会延后降息时点。有了这些副作用较小的、创新型的货币工具，央行更能在货币政策上把握“松紧适度”。
其三，实体经济融资难，是因为廉价的信贷资金流向了地方政府融资平台或低效率的国企央企，而降息降准解决不了这种信贷失衡的结构性问题，所以对实体经济的提振作用不会很大。央行应该加快利率市场化等一系列的金融改革步伐，让货币价格由市场来定，唯有这样，银行的信贷资金才能流向更需要它的地方。
总之，光靠降准降息无法使中小企业摆脱困境，接下来政府部门不仅应灵活应用定向货币工具、盘活社会存量资金服务于实体经济，还要切实给中小微企业减税、放权，并且鼓励中小企业转型升级，只有将改革红利完全释放，中国的实体经济才能走出困境。
经济参考报
“宏观总量政策要把握好取向和力度，提高调控灵活性，要在基础条件出现较大变化时适时适度调整，防止经济出现惯性下滑，同时也要注意防止过度‘放水’固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平。”央行在2014年第四季度货币政策执行报告中指出，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。
对于物价问题，报告认为，展望未来一段时期，外需恐难有大的改观，国内经济尚处三期叠加阶段，经济结构调整过程中下行压力仍然较大，加之国际大宗商品价格可能维持低位，都对未来物价形成影响。而经过前期较快上涨，目前居民对物价的感受依然较强，物价预期还不很稳定。总体来看，影响物价形势的既有需求面因素，还有供给面因素，与经济结构调整也紧密相关，物价回落还可能对市场预期和经济主体行为产生一定影响，需要全面客观看待，并密切监测未来可能的变化，在应对上区别对待、抓住重点、多措并举、统筹兼顾。
报告指出，下一阶段，要综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性水平，保持货币市场稳定。
“落实好差别化住房信贷政策，改进对保障性安居工程建设的金融服务，继续支持居民家庭合理的住房消费，进一步拓宽正常化、市场化的融资渠道。”报告指出，要进一步发挥开发性金融作用，支持棚户区改造。继续通过保持货币信贷合理增长、完善银行公司治理、清理不合理金融服务收费、完善多层次资本市场、增加金融供给、加大改革和结构调整力度等多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。
报告强调，要继续推进同业存单发行和交易，探索发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。继续培育上海银行间同业拆放利率(Shibor)和贷款基础利率(LPR)，建设较为完善的市场利率体系。建立健全中央银行的利率调控框架，加强预期引导，强化价格型调控和传导机制。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
证券日报
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
